[쿠키뉴스] 황인성 기자 = SK이노베이션이 오는 16일 배터리 사업 부문 분사를 위한 임시 주주총회를 연다. 주주가치 훼손을 우려하는 소액주주들과 2대 주주 국민연금이 반대표를 던질 가능성이 큰 가운데 결과가 주목된다.

13일 업계에 따르면 SK이노베이션은 이날 임시 주주총회를 열고 물적분할 승인과 자회사 현물배당 지급 안건 등을 의결한다. 안건이 통과되면 내달 1일 자회사 법인 ‘SK배터리 주식회사’(가칭)와 ‘SK E&P 주식회사’(가칭)가 각각 출범한다.

SK이노베이션 이사회는 지난달 ‘배터리’, ‘석유개발’ 사업 부문 물적분할을 결정했다.

이번 물적분할 분사 결정에 대해 SK이노베이션 소액주주들은 물적분할이 주주가치 훼손으로 이어질 수 있다며 반발하고 있다.

인적 분할과 달리 물적분할은 SK이노베이션이 배터리 부문 자회사의 지분을 100% 갖기 때문에 주주들은 분할되는 배터리 회사의 주식을 단 한 주도 받을 수 없다. 소액주주 대다수가 배터리 사업에 대한 기대로 투자했는데 물적분할에 따라 지분이 희석된다고 반대하고 있다.

2대 주주인 국민연금은 입장을 내지 않았지만 과거 사례에 비춰 볼 때 반대표를 던질 가능성이 크다. 국민연금은 지난해 LG화학 배터리 부문 분사 당시 주주가치 훼손을 우려하며 반대표를 던졌다. 

황규원 유안타증권 연구원은 “이번 SK이노베이션 물적분할은 지난해 LG화학의 LG에너지솔루션 분사 과정과 거의 유사하다”며, “국민연금은 일관성 차원에서라도 특별한 이유가 있지 않는 한 동일하게 반대표를 낼 것”이라고 말했다.

소액주주들과 국민연금이 반대하더라도 SK이노베이션의 물적분할 의결은 무리없이 통과할 거란 게 업계의 전망이다.

지난해 LG화학 물적분할 당시 주주의 40%에 달하는 외국인과 10%가량의 기관 투자자 대부분이 찬성표를 던지면서 80%에 육박하는 압도적 찬성표가 나왔는데 이번에도 비슷할 거란 것이다.

SK이노베이션은 SK㈜가 33.4%, 국민연금이 8.29%의 지분을 보유하고 있다. 소액주주들과 외국인·기관 투자자들은 각각 20%대 중후반대 지분을 갖고 있는데 소액주주들의 반대표가 결집하더라도 외국인과 기관 투자자들의 의결권 여부에 따라 결과는 달라진다. 

업계 관계자는 “LG화학 물적분할 당시 상황에 비춰보면 이번 SK이노베이션의 물적분할 의결은 무난히 통과할 가능성이 크다”고 말했다.

소액주주들의 반발을 예상하고도 물적분할 방식을 택한 건, 치열해지는 전기차 배터리 경쟁에서 생존하기 위한 대규모 투자 재원을 확보하려는 차원에서다. 

안상희 대신경제연구소 책임투자센터장은 9일 “배터리 부문 대규모 투자 재원 마련 차원에서 이번 물적분할 단행, 향후 기업공개 절차를 거치는 것으로 알려져 있다”며 “경쟁업체들도 대규모 설비투자를 계획하는 등 글로벌 배터리 기업들의 설비투자 확대는 불가피하다”고 설명했다.

안 센터장은 다만 “성장 가치가 높은 신설법인의 지분 100%를 보유하다가 기업공개를 하면 지분가치가 희석돼 주주가치 훼손 우려가 생긴다”며 “기존 주주의 지분가치 희석 우려를 무마할 수 있는 자사주 매각 등 적절한 주주환원 계획이 필요하다”고 말했다.

SK이노베이션은 이번 주주총회에 물적분할 안건과 함께 주식 배당을 허용하는 정관 변경 안건을 상정했다.

업계에선 주주들의 반발에 대응해 주주가치 제고를 위해 향후 신설 자회사의 주식 배당 가능성을 열어 둔 게 아니냐는 해석이 나온다.


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