카카오, ‘카톡·AI’ 인적분할 의결…‘17조 할인’ 해소 승부수

카카오가 카카오톡·인공지능(AI) 사업과 계열사 투자 사업을 두 개의 상장사로 나눈다. 복합기업 구조 탓에 제대로 평가받지 못한 사업 가치를 드러내고 의사결정 속도를 높이겠다는 구상이다.

카카오는 21일 이사회를 열고 카카오AI와 카카오X로 인적분할하는 안을 의결했다. 카카오AI를 신설하고 기존 카카오는 카카오X로 이름을 바꾼다.

분할비율은 순자산 장부가액을 기준으로 카카오AI 0.36, 카카오X 0.64로 정했다. 기존 주주는 지분율에 따라 두 회사 주식을 모두 받는다. 인적분할은 신설회사 주식을 모회사가 가져가는 물적분할과 달라 ‘쪼개기 상장’에 따른 지분가치 희석 우려가 상대적으로 작다.

카카오는 오는 12월17일 임시주주총회를 거쳐 2027년 1월1일 분할을 마칠 예정이다. 카카오AI는 2027년 1월27일 재상장하고 카카오X는 같은 날 변경상장한다.

카카오AI는 카카오톡과 AI, 광고, 커머스를 맡는다. 정신아 현 카카오 대표이사가 이끈다. 디케이테크인과 케이앤웍스 등 운영 자회사도 카카오AI에 편입된다.

카카오AI는 카카오톡을 이용자의 의도와 상황을 이해하는 ‘AI 비서’로 바꿀 계획이다. 이용자가 원하는 일을 메시지로 입력하면 AI가 필요한 서비스를 찾아 추천부터 구매, 결제까지 연결하는 방식이다.

자체 AI 모델 개발은 이어간다. 다만 모든 서비스를 직접 만들기보다 외부 사업자와의 제휴를 확대한다. 카카오톡을 여러 AI 서비스가 이용자와 만나는 관문으로 만들겠다는 구상이다.

정신아 카카오AI 대표 내정자는 이날 온라인 기자설명회에서 “우리 서비스를 위해 필요한 AI 모델의 개발을 지속해 나갈 예정”이라며 “우리의 데이터 활용과 서비스에 맞는 모델을 만들기 위해 모델 개발은 독자적으로 계속해 나갈 예정”이라고 말했다.

신설회사의 성장 방식은 대규모 AI 기업 인수합병(M&A)보단 인재 확보에 무게를 두기로 했다. 정 내정자는 “AI 투자는 빅딜보다는 필요에 따라 내부 인재 및 외부의 핵심 인재를 확보하는 방식으로 진행할 것”이라며 “AI 서비스 내재화의 속도와 질을 높여 AI 회사에 맞는 카카오만의 성공 방정식을 만들겠다”고 밝혔다.

목표는 공격적이다. 카카오AI는 2030년까지 AI 일간활성이용자 2000만명 이상을 확보한다는 방침이다. 플랫폼 체류시간도 50% 이상 늘릴 계획이다. 광고와 AI 기반 커머스, 구독을 키워 2030년 매출 6조원 이상을 달성할 예정이며, 이 가운데 AI 매출 목표는 1조원 이상으로 잡았다.

존속법인 카카오X는 계열사 투자와 관리에 집중한다. 김도영 카카오인베스트먼트 대표 겸 카카오 CA협의체 그룹투자전략실장이 대표를 맡는다.
카카오X에는 카카오뱅크와 카카오페이, 카카오엔터테인먼트, SM엔터테인먼트, 카카오픽코마, 카카오모빌리티 등이 남는다. 기존 계열사를 성장시키는 동시에 가상자산과 피지컬 AI, 글로벌 팬덤 분야에서 새로운 사업을 찾는다.

투자 재원은 약 2조3000억원이다. 카카오가 보유 자산을 유동화해 마련한 자금이다. 자회사들이 보유한 약 4조1000억원의 재원도 각 사업에 활용한다. 카카오X는 주요 사업 매출을 연평균 13.3%씩 늘려 2030년 10조원 이상으로 키울 계획이다.

시장에서는 카카오X가 사실상의 지주회사로 바뀔 수 있다는 관측이 나오고 있지만, 카카오 측은 지주회사 전환이나 추가 합병 계획이 없다고 선을 그었다.

김 내정자는 “현재 카카오X 지주사 전환 계획 등 추가적인 지배구조 개편 관련해서 합병 등 고려하는 사안이 없다”며 “카카오X의 경우 신성장 동력 발굴, 육성, 투자 등이 이뤄질 텐데, 중복상장 가이드라인을 준수할 것”이라고 강조했다.

계열사 간 의사결정을 조율해 온 CA협의체는 사라진다. 카카오AI와 카카오X가 별도의 이사회와 자본배분 원칙을 갖추고 독립적으로 경영되기 때문이다. 카카오톡과 계열사 서비스 간 사업 협력은 유지한다.

한편, 김범수 창업자의 영향력에는 변화가 없다. 인적분할은 기존 주주의 지분율이 두 회사에 그대로 승계된다. 김 창업자의 개인 지분과 김 창업자가 지분 100%를 보유한 케이큐브홀딩스 지분도 같은 비율로 나뉜다.

김 내정자는 “김 창업자는 양 법인에서 창업자와 대주주 역할을 할 것”이라며 “현재와 동일하게 성장과 서비스를 지원하는 역할을 담당할 것”이라고 설명했다.

이번 분할의 성패는 두 회사의 가치 합계가 기존 카카오의 몸값을 넘어설 수 있느냐에 달렸다. 국내외 증권사의 부분합산가치평가 평균을 기준으로 한 카카오그룹의 잠재가치는 34조2000억원이다. 최근 3개월 평균 시가총액 16조8000억원보다 17조4000억원 많다.

카카오는 사업과 계열사 지분이 한 회사 안에 묶인 탓에 가치가 제대로 반영되지 않았다고 본다. 사업별 실적과 투자 성과를 따로 공개하면 할인 폭을 줄일 수 있다는 판단이다.

주주환원 기준도 나눴다. 카카오AI는 별도 조정 잉여현금흐름의 20∼35%를 주주환원에 사용한다. 카카오X는 자회사 배당금과 투자차익의 30%씩을 주주에게 돌려준다. 두나무 지분 매각 차익을 활용해 3000억원 규모의 자사주도 매입·소각한다.

다만 과제도 상존한다. 카카오AI는 초기 단계인 AI 서비스를 실제 매출로 연결해야 한다. 카카오X는 자회사 지분을 많이 보유한 투자회사에 다시 적용될 수 있는 할인 문제를 풀어야 한다. 법인을 나누는 것만으로 17조원 넘는 가치 차이가 사라지는 것은 아니라는 의미다.

정신아 카카오 대표이사는 “이번 분할은 카카오가 AI 시대에 맞는 속도와 책임의 구조로 전환하기 위한 결정”이라며 “카카오AI와 카카오X가 각자의 사업 특성에 맞는 전략과 자본배분 원칙을 세우고, 더 빠르게 실행하며, 그 성과를 시장과 투명하게 소통할 수 있도록 노력하겠다”고 말했다.

이혜민 기자 hyem@kukinews.com